华夏理财商业航天产业链有望迈入规模化量产元年

4月下旬，中国商业航天迎来可回收火箭密集验证窗口。长征十号乙、朱雀三号等多型火箭接连实施回收技术验证，国家《商业航天标准体系（1.0版）》同步落地。在产业政策与核心技术共振之下，A股产业链公司一季报业绩兑现亮眼。Wind数据显示，万得商业航天概念指数近期表现不俗，4月7日以来累计上涨6.51%。

分析人士认为，可回收技术的工程化落地将推动发射成本指数级下降，叠加政策标准体系的顶层引导，商业航天正从技术验证期迈入规模化商业应用期，卫星制造、火箭制造、地面设备等全产业链环节有望迎来价值重估。

密集验证窗口开启

如果说2025年是商业航天的技术元年，那么2026年4月下旬开启的密集验证窗口，则标志着行业正式进入工程化落地的关键阶段。

国家航天局此前在2026年“中国航天日”新闻发布会上宣布，长征十号乙计划于4月28日在文昌航天发射场实施首飞。这枚专为商业航天设计、核心部件100%国产化的5米芯级直径火箭，核心看点是验证全球首创的“海上网系回收”技术。区别于国际主流的垂直着陆腿方案，这一“中国路径”有望大幅简化箭体结构，填补国内大运力可回收火箭的型号空白。

民营航天企业也在全力攻克回收技术难关。蓝箭航天旗下的朱雀三号遥二火箭计划在2026年二季度发射，将重点攻克着陆段发动机点火可靠性与精准姿态调姿技术。若此次实现一子级全流程垂直软着陆，朱雀三号将成为中国民营企业首款实现轨道级回收的液体火箭。届时，国有与民营航天力量将在可回收火箭领域形成双轮驱动的发展格局，共同推动技术快速迭代。

在技术突破“硬联通”的同时，制度“软环境”的重大政策利好也接踵而至。日前，在第十一个“中国航天日”主场活动启动仪式上，国家航天局、国家市场监督管理总局联合发布《商业航天标准体系（1.0版）》。该体系围绕商业航天“箭星场用治”总体布局、全产业链创新、发展模式变革和产业生态打造，遵循“全链条、全领域、模块化、可重构”思路，系统构建覆盖行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务、基础共性、设施设备等6个领域的标准体系。该体系的发布将为我国商业航天标准化建设、实现安全高质量发展提供坚实支撑。

产业链公司业绩兑现

政策支持与技术快速迭代，最终体现在了上市公司的财务报表上。随着上市公司2026年一季报披露进入尾声，商业航天已不再是单纯的概念板块，而是切实的业绩增长点。

通过观察产业链参与者的具体表现，可以清晰地看到行业从技术验证向商业交付的转变。作为卫星通信运营领域的代表，三维通信的一季报尤为亮眼。报告显示，公司2026年第一季度实现营业收入48.2亿元，同比增长110.51%，主要系互联网业务增长所致；实现净利润约2161万元，同比大增1540.24%。值得关注的是，公司卫星通信业务亦在稳步推进，其自主研发的船岸云智能平台（海基平台）实现了关键技术突破，先后获得信创符合性评估、国家级官方认证以及挪威、法国等国际知名船级社认证，目前已在标杆客户中完成批量部署。

在核心硬件配套端，智明达的业绩同样验证了军用技术民用化的红利。这家专注于嵌入式计算机的企业，2026年一季度实现营业收入1.08亿元，同比增长34.32%；实现净利润1783.65万元，同比增长114.44%。据公司一季报披露，公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有产品线（机载、弹载等产品），公司交付增加，收入增加，导致净利润增加，其中弹载类产品和无人装备类产品收入较去年同期大幅增加。公司产品已应用于特种电子、无人装备、商业航天等领域。截至一季度末，公司在手订单（含口头订单）5.3亿元。

此外，上游材料与制造端的集群效应也在加速释放。以航天碳、碳复合材料龙头博云新材为例，公司2026年一季报显示，报告期内实现营业收入3.80亿元，同比增长125.94%；实现净利润1.32亿元，同比大增13362.43%。据公司披露，业绩增长主要系子公司博云东方硬质合金产品整体实现量价齐升。公开资料显示，博云新材主营航空机轮刹车系统、航天用碳、碳复合材料等产品，是快舟系列商业火箭碳、碳喉衬的核心供应商。这表明，商业航天的竞争已从单一企业的技术赛跑，升级为整个供应链体系的效能比拼。

建议关注产业链核心环节

面对可回收火箭技术的集中突破与政策标准的落地，多位券商分析师将2026年定义为“商业航天大规模量产元年”，并认为板块的估值逻辑已发生根本性改变。

发射成本的经济性拐点，是引发行业质变的核心变量。华福证券国防军工行业首席分析师马卓群表示：“中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与海外商业航天龙头企业间差距仍然较大，要实现追赶就必须通过大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。”

马卓群提出了三大核心逻辑。从宏观层面看，强大的运力是大国必争之战略高点；从中观层面看，客观差距决定了火箭数量必须大幅追赶；从微观层面看，火箭公司通过上市融资实现扩产，将拉动全产业链进入产能扩张阶段，最终实现PE与EPS的戴维斯双击。

随着量产逻辑的确立，投资重点正从短期的交易性机会转向长期的成长价值。中信建投证券军工及新材料首席分析师黎韬扬认为，2026年多款液体火箭将迎来密集的首飞及回收试验，有望大幅降低发射成本，加速星座建设。近期板块密集的产业催化有望推动估值修复，后市建议重点关注四大方向：一是火箭环节的发动机、箭体结构等高壁垒领域；二是卫星环节的载荷、天线及激光通信终端；三是地面设备环节的民用终端及手机直连技术；四是运营服务环节具备稀缺牌照资质的公司。

制度红利的释放打开了行业的成长天花板。国联民生证券军工首席分析师吴爽认为，2026年国内商业航天行业或将告别规模扩张的初步阶段，迈入提质增效、能级跃迁的关键发展期。他表示，2026年国内外火箭等主机厂有望上市，叠加低轨星座发射加速与太空算力迎来“0-1”落地，后市建议关注两大方向：一是火箭零部件如火箭发动机、箭体结构等配套领域龙头，或将受益于火箭主机厂上市融资加速技术迭代与产能扩张；二是中下游卫星设备配套、卫星运营等环节企业，有望受益于民营火箭运力提升带动发射成本下降及低轨卫星组网进程加速。

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