点石策略美国8月PPI环比转负强化降息预期美债一二级同步向好收益率跌创阶段新低

　　新华财经北京9月11日电美国国债收益率周三（9月10日）在最新PPI数据发布后结束了短暂的反弹走势点石策略，一路下跌至尾盘，10年期美债收益率盘中跌约5个基点，创4.03%的4月以来新低。2年期美债收益率尾盘下跌2个基点，报3.54%。

　　美国财政部当天招标发行390亿美元10年期国债，需求格外强劲，10年期美债收益率在发行结果出炉后加速下行。

　　美国劳工统计局10日发布的数据显示，8月美国生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，为四个月来首次回落，远低于市场预期的环比上涨0.3%；8月PPI同比上涨2.6%，涨幅低于经下修后的前值3.1%和市场预期的3.3%。

　　剔除波动较大的食品和能源类别后，8月核心PPI环比下降0.1%点石策略，低于预期的0.3%增幅；同比涨幅降至2.8%，同样低于市场预期的3.1%。

　　数据发布后，美联储降息预期升温，CME“美联储观察”显示的美联储9月降息概率为100%。

　　美国总统特朗普在社交平台上发文再次批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息。特朗普写道，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”。

　　当天10年期美债发行备受关注，发行结果异常亮眼。本次10年期国债中标利率为4.033%，较上次8月6日的4.255%大幅下降，为去年9月以来最低，较预发行利率低1.3个基点，是自4月以来最大；投标倍数为2.65，远高于上次的2.35，也高于近期均值2.556。

　　衡量海外需求的间接认购比例为83.1%，为历史次高；衡量美国国内需求的直接认购比例为12.66%，为4月以来最低；一级交易商本轮获配比例仅为4.2%，创历史新低。

　　业内人士指出，一级交易商获配比例长期下滑的原因主要包括两方面：一是美国国债市场规模不断扩张，而主要交易商的资金实力增长却未能同步，导致其承接新发债券的能力逐渐被稀释；二是指数型共同基金和交易型基金（ETF）等被动投资工具崛起，这类基金为了匹配基准指数成分，会自动配置国债，成为新的主要买盘力量，分流了交易商的份额。

　　从市场角度来看，一级交易商获配比例低意味着实际需求强劲，更多国债流向长期投资者，从而带来较小的被卖出的压力，有助于缓解二级市场抛压点石策略，进而稳定收益率。

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